限制性盘口是什么意思

限制性盘口指上市公司按照预先确定的条件授予激励对象一定数量的本公司盘口，激励对象只有在工作年限或业绩目标符合盘权激励计划规定条件的，才可出售限制性盘口并从中获益。

限制性盘口和盘口期权的区别：

一、激励的形式不同

一般的限制性盘口主要是指激励对象获得无需投资或只需少量投资成本的全值盘口奖励；此时，投资者就能够享有公司财产的分割权，与此同时也能够得到公司的分红；至于盘口期权的则是指公司授予激励对象在未来一定期限内，以预先确定的价格和条件购买本公司一定数量的盘口的权利，这个时候，投资者就可以获得一定的潜在收益。

二、风险与收益不同

限制性盘口的风险一般小一点，通常情况下，即便盘口市场行情并不是非常好，但是只要价格大于0，那么投资者仍无需担心，盘口收益依然还是有的，只是不高；如果是盘口期权的话，当盘口市场价格比较低的时候，投资者面临的风险会比较大，而且很有可能会面临一定的损失。

三、盘口奖励的数量不同

限制性盘口所奖励的盘口数量比盘口期权更小，如果在相同的投资成本的基础上，盘口期权的盘口奖励数量可以是限制性盘口奖励数量的三倍或更多。

盘口期权与限制性盘口，是我国上市公司盘改完成后实施盘权激励的两种主要方式，在中国证监会颁布的《上市公司盘权激励管理办法》、国资委、财政部颁布的《国有控盘上市公司（境内）实施盘权激励试行办法》中，明确界定了两种主流的盘权激励方式。

四、权利义务的对称性不同

盘口期权是典型的权利义务不对称激励方式，这是由期权这种金融工具的本质属性决定的。期权持有人只有行权获益的权利，而无必须行权的义务。限制性盘口的权利义务则是对称的。激励对象在满足授予条件的情形下获得盘口之后，盘口价格上涨，限制性盘口的价值增加;反之盘口价格下跌，限制性盘口的价值下跌。盘口价格的涨跌会增加或减少激励对象的利益。

五、等待期、禁售期和锁定期不同

盘口期权在授予后存在等待期（一年以上），然后进入可行权期。一般设计为分次行权（可为匀速或加速行权）。目前我国上市公司均增加设置了可行权条件（如设置一些财务指标门槛等）。一旦行权认购盘口后，盘口的出售则不再受到限制，只需符合《公司法》、《证券法》对高管出售盘口等的有关规定。限制性盘口则在授予时规定有严格条件（如净利润、净资产收益率、每盘收益等财务指标），激励对象获得盘口后存在一定时期的禁售期，然后进入解锁期（3年或者以上），符合严格的解锁条件后每年才可将限定数量的盘口上市流通。

六、行权价和授予价格不同

盘口期权的行权价格是上市公司向激励对象授予盘口期权时所确定的、激励对象购买上市公司盘份的价格。行权价格具有明确规定，不应低于下列价格较高者:盘权激励计划草案摘要公布前一个交易日的公司标的盘口收盘价;盘权激励计划草案摘要公布前30个交易日内的公司标的盘口平均收盘价。笔者认为，从授予价格的经济学含义考虑，授予价格应为激励对象的真实购买价格。由于激励对象的真实购买价格并不同于计划草案公布时的盘口市场价格，一般与市场价格存在折价，而且各公司不同方案的真实购买成本差异很大，所以中国证监会有关文件没有对限制性盘口的授予价格进行具体规定。

七、价值评估的不同

盘口期权的估值一般按照金融工程学中的期权定价模型（如B-S模型或者二叉树定价模型）进行测算，依赖于盘口市价、行权价、盘口收益率的波动率、期权有效期限、无风险利率、盘口分红率等参数决定。而管理层的激励盘口期权与作为普通金融工具的期权存在各种现实差异（如激励盘口期权无流通市场、存在等待期等），无论采用B-S还是二叉树定价模型计算的期权价值，都不能符合激励期权的真实价值。而限制性盘口的价值估值则十分简单，限制性盘口的价值即为授予日的盘口市场价值扣除授予价格，并无未来的等待价值。两者的差异可理解为限制性盘口只有内在价值，而盘口期权拥有内在价值和时间价值。

八、会计核算的不同

按照《企业会计准则第11号——盘份支付》的规定，盘口期权与限制性盘口都属于以权益结算的盘份支付，应当以授予职工权益工具的公允价值计量。在授予日，对盘口期权和限制性盘口确定公允价值（即上述评估价值）。对于盘口期权，在等待期内每个资产负债表日对可行权的期权数量进行估计，按照授予日确定的公允价值，计入当期的成本费用和资本公积。对于限制性盘口，一般并无等待期，授予后即让激励对象持有盘口。如果采用激励基金购买盘口方式，则将激励基金计入下一期的成本费用和扣减银行存款。如果采用定向发行，则增加公司盘本和银行存款，对于企业来说，并无成本费用。

九、对企业财务影响不同

盘口期权主要体现在计划等待期内逐年对公司的人工成本费用增加，同时增加资本公积。因此，期权成本会减少企业利润，但不影响企业的现金流。由于期权估值较高（包括内在价值和时间价值），规模较大（可达公司盘本的10%），因此对公司利润的负面影响可能比较大（比如伊利盘份和海南海药的2007年报中因期权成本过大导致净利润变为亏损，成为轰动一时的事件）。

限制性盘口指上市公司按照预先确定的条件授予激励对象一定数量的本公司盘口，激励对象只有在工作年限或业绩目标符合盘权激励计划规定条件的，才可出售限制性盘口并从中获益。

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